主要观点及2018年展望摘要：

　　2017/18年度大豆整体供应过剩格局基本已经确立，但美豆产量有一定高估的可能，而拉尼娜预期下的南美天气将是18年上半年主要影响市场价格的因素。但从全年的供应来看，G3国家的大豆产量增速难以持续保持高速增长，大豆供应有可能出现小幅回落。从下游需求来看，随着饲料需求进一步增加，国内大豆进口量将进一步增长至超过1亿吨，但全球大豆库存仍然宽松，不利于大豆价格上涨。在此情况下，预计2018/19年度，全球大豆供需从供应过剩转为供需平衡状态。因此，预计新年度大豆价格震荡区间将会较2017年有所抬高，但若不出现意外的天气情况，大豆价格难有较大涨幅。

　　油脂方面，棕榈油产量将进一步出现增长，马棕油库存也将随着产量回升而逐渐增加。棕榈油低库存情况得到改变，预计新年度棕榈油库存可能达到历史高点。考虑库存的季节性波动，棕榈油可能在春节前有短期的强势走势，但随着产量水平开始恢复，棕榈油价格将以弱势走势为主。而豆油方面，新年度生物柴油的需求预计没有大幅增长，但食用消费的平稳增速预计将超过大豆产量的增速，因此预计新年度全球豆油供需再次转向偏紧格局，但国内豆油由于庞大的大豆进口仍维持过剩格局，预计国内油脂价格整体维持弱势震荡，内外盘豆油差价将有所收窄，豆棕价差有望扩大。